开拓进取：迈瑞进军暴利行业

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继体外诊断、生命信息与支持和医学影像之后，迈瑞又将目光瞄向骨科赛道，正式推出第四大板块。

而去年，大多媒体猜测，迈瑞医疗的第四增长点是内窥镜手术器械和硬镜系统方面。

我们一般将骨科类疾病主要分为四类：

创伤类：主要是骨折引起的，如肱骨、桡骨、胫骨和腕骨；

脊柱类：主要是椎体骨折、畸形、椎间盘突出，由颈椎、胸椎和腰椎等部位引起；

关节类：主要是骨关节炎、骨肿瘤疾病，肩关节、髋关节、膝关节的替换；

运动医学类：主要是韧带撕裂、关节不稳，发生部位在肩关节、髋关节、膝关节；

由此可以看出，迈瑞是全面进军骨科，而非单一领域。

为什么选择骨科赛道，我们来分析一下原因。

1

千亿市场，高成长高增量

骨科是医药器械中的一个细分领域，看起来很小众，却隐藏了巨大的商机。

从市场空间看，根据中国产业信息网数据，我国骨科器械市场已超过500亿元，且仍有较大增长空间。2018年中国骨科器械市场规模约为515亿元人民币，仅为美国市场的37.5%。2018年中国骨科器械市场的年增速约为16.3%，2015-2017年美国骨科器械市场的复合年均增长率（CAGR）为2.8%，中国的增速接近美国市场增速的6倍。

连美国这种成熟国家，骨科市场空间每年还在不断增长，而中国，目前三大细分领域中，创伤、关节和脊椎都远低于美国的渗透率。市场预计到2022年国内骨科器械市场规模将达到900亿左右，年复合增速约为15%。从这些数据可以看出，骨科未来是一个高成长高增量的市场。

2

老龄化人群带来骨科行业扩容

此外，骨科医疗器械市场将快速增长还与国内老龄化加快有关。

骨科疾病是老年人常见病之一。国内65岁以上老人从2011年的1.1亿人逐年递增，到2019年已经到了1.6亿人，趋势上未来肯定还会继续增加。

看下面几组数据：50岁以上人群骨质疏松患病率高达19.2%，50岁以上人群低骨量比例为46.4%；60岁以上老人中，有55%的人患有关节疾病；椎间盘突出症发病率国内达到18%；全国大约有7%-10%的人患上了颈腰椎病，50-60岁年龄段颈腰椎病的发病率约20%-30%，60-70岁年龄段达50%；我国关节类型相关疾病的出院人数，从2011年的22.68万人，到了2018年的82.78万人，年复合增长率20.31%。

3

国产产品性能提升，替代空间巨大

近年来，随着我国医学、材料学、生产工艺的进步以及对于国际先进临床技术和理念的引入，大大提升了国产替代产品的性能，也为开发更为适合中国人群生理结构以及医生便捷使用的骨科产品奠定了基础。

这意味着，以前产品依赖进口，价格高，现在产品国产化之后，价格下降不少，比如说膝关节植入物，进口的平均售价1.1万，国产的平均4800元。而且，产品现在覆盖面也广，通俗的讲，就是从头包到脚，每个小关节或者小骨头损伤了，都有产品来替换。

4

医保控费有利国产替代

纵观过去两年，国家在骨科耗材招标和降低骨科耗材价格上采取的一系列措施，对于国产企业的发展也起到积极促进作用。单从医保报销政策来看，全国绝大部分省份国产骨科耗材的报销比例要高于进口产品，在医保控费的情况下，医院会首选性价比较高的国产产品用于临床手术的开展。而且，现在江苏等省份已经在试点耗材纳入医保。

5

技术壁垒高，竞争者少

骨科产品技术壁垒高，行业护城河深，竞争者少。

目前主要竞争者有凯利泰、大博医疗、三友医疗、微创医疗、威高、爱康医疗和春立医疗等。

6

盈利能力高，毛利率超过80%

骨科企业的盈利能力太好了。毛利率普遍高达80%-90%，高端市场如脊椎领域，毛利率甚至超过90%。净利率普遍能去到20%-30%。这样的数据恐怕很多医药公司都很难赶上。

回顾2019年骨科领域，可以看到骨科上市公司营收全都实现了超过30%增长的表现。

在市值增长上，除威高市值增长55%以外，其余公司增长至少一倍多，爱康和春立的市值在过去一年时间里甚至增长了6-7倍。

根据南方医药经济研究所数据，我国骨科植入耗材市场规模2019年收入预计297亿，相对于2018年增长15.11%，预计2019-2023年复合增长率在14.19%左右，而从8家上市公司年报中不难发现，国产头部骨科医疗器械公司增长全都超过31.30%，其中有6家收入增长超过50%（含微创医疗[00853.HK]，微创国内市场增长超过57%），净利润的增长也多在25%-124%之间。

布局骨科，迈瑞已开始稳步推进

如同以往的高效率，迈瑞进入骨科赛道，早已开始在稳步推进。

6月20日上午，迈瑞医疗全球第二总部基地在武汉开工建设，该项目总投资45亿元，项目建设内容为生物医学工程研发，包括但不限于生物原材料和试剂研发、手术设备研发、大健康技术研发，以及全球服务支持中心、工程技术转化中心等。预计5年内，公司员工达到2000名，其中研发人才达到1200名。

值得注意的是，该基地项目建设内容包括骨科植入物及手术治疗设备制造、检验试剂制造、生物原材料制备、微创手术设备制造等。

除此之外，迈瑞早在2019年就低调召开了骨科标准化手术课程年度论坛，分为标准化创伤论坛、标准化关节论坛、标准化前言讲坛等几个方面。

由此可见，布局骨科，迈瑞早就已经开始。

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