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来源：质谱色谱IVD、器械之家
2025年5月16日，色谱纯化装备领军企业汉邦科技（688755.SH）今日正式登陆科创板，以22.77元/股的价格发行2200万股，募资总额达5.01亿元。作为2025年科创板首家上市的“硬科技”企业，汉邦科技凭借其在色谱分离纯化领域的技术突破与国产替代成果，成为资本市场聚焦的标杆案例。
技术壁垒筑高护城河研发投入驱动国产替代
汉邦科技深耕色谱技术近三十年，形成覆盖小分子液相色谱、大分子层析系统的全链条产品线，其核心产品打破国际巨头长期垄断。据沙利文数据，根据沙利文数据，2023年我国液相色谱设备（包含生产级和实验室级）市场，汉邦科技凭借在生产级液相色谱分离设备市场的快速增长排名第二，市场份额约12.7%，在国产品牌中名列前茅。2023年公司在国内生产级小分子液相色谱系统市场占有率达39.2%，居行业首位；大分子层析系统以8.8%的份额位列第三，成为国产品牌中唯一进入细分领域前三的企业。
技术护城河的构建源于持续高强度研发投入。2021-2024年上半年，公司研发费用复合增长率达29.88%，累计取得51项发明专利（含13项海外专利），并主导6项国家级科研项目。其研发团队依托江苏省工业制备色谱技术工程中心等5个省级平台，实现从克级到千克级分离纯化的线性放大技术突破，产品广泛应用于抗体、疫苗等生物药生产领域。
色谱设备作为生物医药产业链关键环节，其国产化进程直接关乎产业安全。近年来，以汉邦科技为代表的国产厂商通过“技术攻坚+本土化服务”策略，在液相色谱领域实现从跟跑到并跑的跨越。据沙利文预测，2023-2028年中国色谱设备市场复合增长率将达12.6%，国产替代空间广阔。
汉邦科技董事长在上市仪式中表示：“公司将以此次上市为契机，加大在连续流层析、核酸合成等前沿领域的研发投入，力争三年内实现色谱填料自给率超50%，推动中国色谱设备从‘国产替代’迈向‘全球输出’。”
财务表现印证成长逻辑盈利质量显著提升
在生物制药行业高景气周期下，汉邦科技业绩呈现爆发式增长。2021-2023年营收复合增长率达38.97%，2023年归母净利润同比激增959%至5149.75万元。毛利率从2021年的34.91%攀升至2024年上半年的45.53%，凸显技术溢价能力。
公司客户矩阵涵盖恒瑞医药、正大天晴等国内头部药企，并出口至德国、英国等10余个国家。值得关注的是，汉邦科技通过“设备+耗材+服务”模式延伸产业链，其色谱填料产业化基地已启动建设，未来有望打开耗材业务第二增长曲线。
汉邦科技上市恰逢科创板深化改革窗口期。2024年6月发布的“科八条”明确提出优先支持关键核心技术突破企业上市，与今年2月证监会《实施意见》中“推动科技十六条”“科创板八条”形成政策合力。在此背景下，汉邦科技作为国产色谱设备龙头，其上市不仅获得监管层对“硬科技”属性的认可，更彰显资本市场对高端装备制造赛道的倾斜。
不过，公司财务结构亦存隐忧：2024年上半年销售费用率（10.52%）高于行业均值（10.36%），销售人员平均薪酬（18.97万元）是研发人员（10.03万元）的1.89倍；资产负债率（49.73%）虽逐年下降，仍显著高于可比公司均值（43.49%）。对此，公司解释称，高销售投入源于市场开拓与前瞻性布局，而资产负债率差异则源于融资渠道单一性。
招股书显示，汉邦科技应收账款账面价值呈波动上升态势，2024年上半年达1.3亿元，其中逾期账款占比85.09%。公司表示，客户结构以大型药企为主，账期较长但坏账风险可控，且已通过加强信用管理、优化客户结构等措施降低风险。
汉邦科技的上市，既是资本市场对“硬科技”企业价值重估的缩影，也是中国高端装备制造产业升级的注脚。在政策与市场的双重驱动下，以技术突破为锚点的科技型企业，正成为中国经济转型升级的核心引擎。其后续在资本市场的表现，或将为国产科学仪器企业的估值体系重构提供重要参照。 | 
发表于 2025-5-19 08:34:38