参考：迈瑞医疗投资者关系活动记录表 来源：医业观察编辑 小K、体外诊断价值圈
迈瑞生物近日公布投资者关系活动记录表，先后共637 家机构 1324 名人员参与调研或访谈，也回答了大家关心的热点问题
10 月 28 日公司公布了 2023 年三季度报告，经营要点汇报和互动提问如下：
1、经营要点汇报
（1）2023 年三季度业绩情况
2023 年前三季度，公司营收总额达 273.0 亿元，较上年同期增长 17.2%。其中第三季度营收总额为 88.3 亿元，较上年同期增长 11.2%。
从区域维度来看：
国内市场前三季度实现营业收入 171.4 亿元，同比增长 19.1%，其中第三季度增长 4.7%。自 8 月份以来受到医疗行业整顿升级的影响，国内公立医院招投标活动显著推迟，因此对国内各项业务的开展造成了不同程度的挑战，其中对于医疗设备类业务的影响最大，而对试剂类业务的影响相对有限。
国际市场前三季度实现营业收入 101.6 亿元，同比增长 14.2%，其中第三季度增长 23.0%。虽然海外市场整体低迷的经济形势和仍处高位的美元指数对整体需求的压抑依然存在，但得益于公司在海外持续的高端客户群突破和加快推动本地化平台建设，国际市场第三季度增长显著提速，其中发展中国家增速进一步提升至 30%以上。从产线角度，国际体外诊断和生命信息与支持产线第三季度增长也分别超过了 40%和 20%。
从产线维度来看：
生命信息与支持产线，得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，生命信息与支持产线前三季度实现了 20.8%的增长，其中微创外科增长超过 30%。国内方面，8 月份以来医疗行业整顿升级使得公立医院招投标活动有所推迟，对业务的开展造成了一定影响，因此使得该产线第三季度增速有所放缓。不过，行业整顿对医疗新基建项目带来的影响远小于常规采购项目。截至三季度末，国内医疗新基建待执行商机仍保持在 205 亿元，预计未来两年将持续为该产线的增长贡献动力。海外方面，得益于该产线产品竞争力已经全面达到世界一流水平，在欧美和发展中国家全面进入了高端医院和大型医疗集团的阶段，由于公司整体解决方案的优势不断扩大，因此甚至在不少高端客户上实现了监护仪、麻醉机等医疗设备协同 IT 方案的全面入院，极大地提升了迈瑞在海外高端市场的品牌影响力和市场地位。
体外诊断产线，虽然国内试剂消耗 1、2 月份受到了疫情的影响，但自 3月份以来已经迅速复苏，并且行业整顿对于试剂消耗的影响有限；同时在海外市场，通过持续加大平台化能力的建设，海外中大样本量客户突破持续发力。前三季度成功突破了近百家海外第三方连锁实验室，突破数量已提前达成全年目标，助力体外诊断产线前三季度实现了 18.5%的增长，其中第三季度增长超过 20%。
明星产品 BC-7500 系列前三季度已实现收入超过 7.6 亿元，预计全年带来的收入贡献有望超过 10 亿元，这也将成为迈瑞历史上首款在上市第三年就实现收入突破 10 亿元的新产品。
今年 7 月 31 日，公司发布了公告，拟以现金形式收购 DiaSys75%的股权，目前进展顺利。在交割完后，公司将充分运用过往跨境并购整合和管理经验，通过 DiaSys 逐步导入和完善化学发光等海外体外诊断业务的供应链平台，加强海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力设，为实现体外诊断业务的全面国际化奠定坚实的基础。
医学影像产线，虽然行业整顿造成了国内公立医院超声招标采购活动推迟，海外基础医疗市场也受到了经济低迷和美元强势的影响，但得益于海外客户层级的持续提升，医学影像产线前三季度增长 9.1%，其中海外超声增长超过 15%。虽然海外基础医疗市场当下并不活跃，但是通过加大针对中高端市场的学术推广力度，举办国内国际学术联动会议，有效地推动了全新 R系列、I 系列等超声产品渗透入院，使得中端和高端超声收入占海外超声收入的比重首次超过一半，相信未来在超高端重磅新品的助力下，公司的海外超声业务将持续迈向全面高端客户突破的新阶段。
从盈利情况来看，2023 年前三季度归母净利润 98.3 亿元，同比增长21.4%；扣非归母净利润 96.9 亿元，同比增长 21.0%。其中，第三季度归母净利润 33.9 亿元，同比增长 20.5%；扣非归母净利润 33.5 亿元，同比增长 21.4%。
从现金流情况来看，2023 年前三季度经营活动产生的现金流量净额77.7 亿元，同比增长 15.3%，其中第三季度经营活动产生的现金流量净额32.9 亿元，同比增长 23.4%。
同时，公司公布了前三季度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 43 元（含税），拟共计派发现金股利人民币 52.13 亿元，此次分红预案需要股东大会审批通过后方可实施。公司拟将今年全年的现金分红比例提升至 60％以上，进一步回报投资者。
（2）2023 年三季度的研发投入和新产品推出情况
公司继续保证高研发投入，2023 年前三季度研发投入 28.11 亿元，占营业收入的比重达到 10.3%，同比增长 23.3%，产品不断丰富，持续创新迭代，尤其在高端领域不断实现突破。2023 年第三季度，在体外诊断领域，推出了MT8000全实验室智能化流水线、乙型肝炎病毒e抗体测定试剂盒（化学发光免疫分析法）、高敏心肌肌钙蛋白 I（hs-cTnI）测定试剂盒（化学发光免疫分析法）、氨基末端脑利钠肽前体（NT-proBNP）测定试剂盒（化学发光免疫分析法）等新产品。在医学影像领域，推出了高端台式彩超 ResonaR9 铂金版（北美）、高端体检台式彩超 Hepatus 9（中国）、面向国际客户的 X 光数字化升级解决方案 RetroPad 等新产品。在生命信息与支持领域，公司推出了 4K 三维内窥镜荧光摄像系统和电子镜、AniFM 3 系(I3、S3) 动物专用输注泵等新产品。公司预计还将在四季度推出超高端全身台式彩超、高端心脏台式彩超等重磅产品。
（3）公司在可持续发展工作上的进展情况
公司聚焦医疗器械相关领域的重大技术问题及难题，联合高校、专家及产业，组织参与行业交流，提升技术创新。公司发布 Project 2025 愿景与倡议，从基础教育培训、前沿技术交流和医学研究合作三大方面，为超声医学行业发展助力。公司将持续与全球基层医疗机构建立超过 50 个超声培训中心与学校，计划惠及 10,000 名医学生与医生，将开展超过 2,000 场学术交流活动，并助力发表 100 篇学术论文。
公司关注公众生命安全，致力于普及急救意识，使用 AED 提升急救技能。截至 2023 年 9 月 30 日，公司 AED 设备已在中国累计成功救治 200 名公共场所心脏骤停患者。报告期内，公司直接及间接推动 33.75 万人次参与急救培训。
微笑行动是一家为唇腭裂及其他面部畸形患者提供专业免费医疗救助的国际公益组织。2023 年 8 月，微笑行动在中国的第一家合作医院在云南省文山壮族苗族自治州文山市挂牌成立。公司向微笑行动医疗合作医院捐赠一批医疗设备，用于医院手术室建设，助力微笑行动为唇腭裂及其他面部畸形患者提供免费、安全、高质量的医疗救助。公司 10 名员工参与了微笑行动在四川美姑、云南文山的义诊活动。公司并通过爱心义卖，99 公益日募捐等方式，为微笑行动专项基金募得善款 11,000 余元。相关款项用于支持唇腭裂及面部畸形患儿的手术和相关治疗，以及微笑行动医疗志愿者的专业培训。
2、互动提问
问：请问当前医药行业整顿的推进情况如何，以及在此背景下公司对于明年国内外整体的增长预期是怎样的？
答：今年 7 月份，国家十部委召开了关于全国医药领域问题集中整治工作的视频会议，其中提到了此次医药行业集中整治为期一年。从目前观察到的情况来看，整治工作仍在持续中，并且公司无法准确判断未来具体会持续到什么时候，但学术会议的举办已经开始有所复苏。而且受整治影响的招投标活动只是被推迟，采购需求并没有消失，在整治影响常态化之后这些活动仍会恢复，只是采购过程中将更加重视合规性要求，这对于一直以来以合法合规经营为底线的迈瑞而言无疑是一大利好。
更重要的是，无论外部环境如何变化，公司内部的战略规划一直在按既定的轨道执行。从内部来看，明年公司的业绩有两个重要的发力点：
（1）今年公司在微创外科、化学发光、超声等领域均已发布或即将发布重磅产品，其中包括 3D+4K+荧光硬镜系统、超声刀及能量平台、腔镜吻合器、高敏肌钙蛋白及 NT-pro BNP 心肌标志物试剂、超高端全身应用超声等产品，这些全新产品将给公司明年的业绩带来积极贡献；
（2）通过内外部结合的方式，海外市场本地化平台建设已经初见成效，在生产供应、仓储物流、IT 和临床服务等方面已经积累了一定能力，这将成为未来几年保障发展中国家高速增长、欧美发达国家平稳快速增长的重要前提条件。
综合来看，虽然国内外的外部环境难以预测，但公司的目标是在明年恢复到正常的增长轨迹中。
问：当前的国内外市场机遇与挑战并存，请问从中长期的维度来看，如何展望公司未来的发展前景和增长预期呢？
答：过去四年对公司而言是跌宕起伏、充满未知的四年，全球公共卫生事件、地缘政治、美元汇率、经济形势等宏观因素均对公司设定的增长目标带来了一定的挑战。作为一家多产品、全球化布局的平台型业务公司，公司全员上下一心，经受住了挑战，也达成了既定的增长目标。公司目前的中期目标是 2025 年进入全球前二十医疗器械榜单，而长期目标是进入全球前十的医疗器械榜单，为了实现这个目标，保障公司长期的业绩增长至关重要。
从未来长期来看，公司对于实现可持续的快速增长仍充满信心，主要基于以下两点：
（1）首先，公司目前已经布局领域的市场份额仍然较低，尤其是体外诊断和微创外科。据统计，公司在国内体外诊断和微创外科市场的占有率仅分别约为 10%和 2%，而这两块市场在国内的容量均为数百亿级别。更重要的是，公司这两块业务在海外市场的份额几乎可以忽略不计，而全球化拓展一直是公司所有业务的共同目标，针对这一目标，公司持续在海外本地化生产、仓储物流、临床和 IT 服务上加大投入力度，DiaSys 的并购也是为了这一目标而规划的。作为公司长期业绩持续快速增长的驱动力，体外诊断和微创外科这两类流水型业务的营收贡献将会逐年提升。
（2）其次，公司目前已经布局的领域占全球整体医疗器械市场的比重约为 15-20%，为了打造更加丰富的长期业绩增长点，进入更多的细分领域也是公司接下来的一个重要规划。公司会基于当前的组织能力、已有业务的协同性、新业务的市场容量和未来的发展潜力等多个维度综合考虑，不仅通过内部研发的方式，更重要的是加快并购的步伐，帮助公司更快地获得未来新的业绩增长点，帮助公司实现长期的增长规划。
问：请问您认为未来国内公立医院的采购模式是否有可能在这一轮医疗行业整顿过后发生较大的变化，应该如何面对这一变化才能保障未来公司在国内市场长远的稳定发展？
答：虽然国家实施医疗行业整顿并不是一个新话题，但不可否认的是，在过去很长一段时间里，国内公立医院的采购存在着一些不合法合规的行为，而这与采购环节不专业、不规范、不透明等因素都有关系。公司虽然无法判断未来国内公立医院的采购模式会发生哪些变化，但公司相信此次行业整顿是朝着解决这些问题的方向出发的。未来，生产企业的产品竞争力、品牌影响力、临床服务能力将逐渐成为公立医院在采购决策中最为关注的考量因素，同时在医院越来越重视提质增效、控费降本的大环境下，生产企业也将更多承担起帮助医院提升管理和临床诊疗效率的责任，并帮助顶尖大医院完成科研和技术攻坚的任务。
公司刻在骨子里的合规基因和过去这么多年的发展经验使得公司面对医疗行业整顿这一政策的时候是更加凸显竞争力的。为了实现国内市场长远的稳定发展，公司需要做的只是延续以行业最高标准的合法合规经营要求为底线，在公司所布局的产品领域的技术水平上进一步缩短、甚至赶超进口品牌，从 AI、设备物联网等角度持续完善公司的产品和信息化解决方案，构建专业的临床和科研服务团队。基于人口老龄化、国家对于医疗投入的重视等宏观因素，公司坚信在医疗行业整顿之后国内市场将有更大的发展机遇，行业集中度将得到有效提升。
问：公司此次公布三季报的同时也公布了前三季度利润分配预案，之前公司并未在这个时间点做过分红，请问公司这么做的考量是什么？
答：为进一步落实国家关于鼓励上市公司现金分红的政策，综合考虑投资者的回报需求和公司的长远发展，公司公布了前三季度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 43 元（含税），共计派发现金股利人民币 52.13 亿元，此次分红预案需要股东大会审批通过后方可实施。
自 IPO 上市以来，公司已累计分红近 158 亿元，加上 20 亿元的股份回购，合计金额是公司 IPO 募资金额的 3 倍，如果加上此次拟分红的金额，则累计分红金额是 IPO 募资金额的近 4 倍。此次公司拟实施的分红是在已充分考虑了我们的长远发展规划为前提条件的情况下，选择在市场低迷的时候，证明这不仅仅只是个融资的市场，更加是一个给投资人创造回报的市场，我们也坚信这是一家成熟公司应该要对股东承担的责任。
未来，公司将继续兼顾战略发展规划和股东回报，保障公司内外部业务拓展的情况下，持续加大对股东的回报力度，以此为股东创造更大的价值。
问：请问三季度海外市场的增速明显提升的原因是什么，今年公司在海外市场高端突破的进展如何？
答：今年第三季度海外市场同比增长约 23%。得益于高端客户群的显著突破，发展中国家增长超过 30%，拉美、亚太、以及包括中东非和独联体的其他地区均实现了 30%左右的增长，欧美市场也恢复了稳步增长，海外体外诊断和生命信息与支持两大产线三季度分别实现了超过40%和20%的增长。分三条产线来看，今年前三季度在海外市场：
（1）生命信息与支持产线突破了超过 200 家空白高端客户、已突破的空白高端客户中有超过 400 家实现了重复采购，复购金额达 7,000 万美元。突破的高端客户包括澳洲最大的私立连锁医院、泰国排名第一的教学医院、印尼大型私立医疗集团、印度最大的私立医疗集团等；
（2）体外诊断产线突破了近 350 家重点医院和实验室，其中包括近百家第三方连锁实验室，突破数量已提前达成全年目标。中高端 IVD 仪器新增装机超过 6,000 台、同比增长超过 50%，化学发光仪器新增装机超过 2,000台、同比增长超过 20%，级联流水线新增装机超过 200 套、同比增长超过40%。突破的高端客户包括欧洲第二大连锁实验室、中亚第二大连锁实验室等；
（3）医学影像产线突破了超过 150 家空白高端客户、已突破的空白高端客户中有超过 50 家实现了重复采购，中端和高端机型占海外超声收入的比重首次超过一半。突破的高端客户包括墨西哥顶尖教学医院、泰国公立教学医院、印度大型私立医疗集团等。
除此以外，结合日益提升的迈瑞品牌效应和跨产线、跨部门的组织协同性，公司在海外市场的重大项目上也持续实现突破。例如，去年与公司签订多年监护仪独家供应协议的美国某大型 IDN 医联体客户，今年继续与公司签订了麻醉机的独家供应协议，该客户前三季度已累计贡献收入超过 2,500 万美元。除此以外，公司还拿下了土耳其卫生部组织的全国范围公立医院的采购项目，涉及上千台监护仪和数百台麻醉机，今年已实现收入近千万美元。
另外，生命信息与支持和医学影像产线还在澳洲某大学医院实现了全面突破，今年已实现收入超过 500 万美元。
问：AI 作为很多行业未来的一大发展趋势，请问公司在这个领域有哪些布局？AI 的应用对临床来说有哪些意义，能否真正实现商业化？
答：相比缺少合适的诊断和治疗工具，有经验的医护人员的缺失是造成优质医疗资源匮乏的一个更加重要的原因，而这类人员的培养不仅需要大量的资金投入，更关键的是要耗费极长的时间。通过将结合大数据和智能算法的 AI 功能应用到医疗设备中，我们相信这会成为更快解决有经验的医护人员缺失这一问题的有效途径。事实上，自公司 2015 年以来推出的众多重磅产品如 N 系列监护仪、R 系列超声、血球阅片机等产品均配备智能化辅助功能，并且智能化功能也成为了这些产品成为爆款的重要原因，获得了临床的 一致认可。
为了加快在这一领域的布局，公司在几年以前就开始与腾讯进行联合研发应用于阅片机的 AI 算法，这款产品成为国内体外诊断行业首个进入三类创新医疗器械特别审查程序的 AI 类产品，也打破了阅片机市场仅有一家进口品牌“独大”的局面。通过应用大规模的 AI 阅片，可以将医生的平均阅片时间从 25-30 分钟大幅缩短至半分钟，能够有效地解决过去检验科血液样本镜检率不高的问题。阅片机自去年上市以来的销量，已经超过了竞争对手过去十年累计的销量，目前已在全球 400 多家医院完成装机。今年，公司还与腾讯达成了战略合作，双方将在腾讯擅长的大语言模型以及云计算等方面开展更深入的合作，不仅局限于体外诊断，还将拓展到重症、急诊、麻醉等临床科室，未来输出更多有临床价值的成果。
除了产品层面的 AI 创新以外，公司认为医疗设备的 IT 信息化也是另一个可以有效帮助解决有经验的医护人员缺失的途径，因为这样可以帮助实现优质医疗资源的均质化分布，同时也可以帮助医院提高诊疗和管理效率，为此公司开发了“三瑞”方案，并且装机进展迅速。截至三季度末，“瑞智联”生态系统国内累计实现签单医院数量超过 600 家，前三季度新增超过 300家，国际市场累计实现签单项目数量超过 350 个，前三季度新增签单项目超过 100 个；“迈瑞智检”实验室解决方案国内累计实现了近 300 家医院的装机，其中 75%为三级医院，前三季度新增装机近 150 家；“瑞影云++”国内累计实现装机超过 8,000 套，前三季度新增装机超过 3,000 套。
问：三季度公司归母净利润率又一次提升到了历史新高的水平，请问公司未来是否会担心有哪些潜在的风险点导致利润率下降？
答：公司未来的利润率水平得以维持稳定主要有以下几个原因：
（1）过去几年，高端产品和 IVD 试剂的收入占比随着国内外客户层级的逐步提升而增加，未来这一趋势将长期延续，而这对于公司利润率水平而言是最重要的正面影响因素；
（2）虽然公司在新业务领域不断扩大研发、营销和生产等各方面的投入力度，但在已成熟的、尤其是技术已实现行业领先地位的领域，通过发挥规模效应和技术领先优势，公司在成熟领域的利润率水平甚至是在持续提升的；
（3）集采一直是大部分投资人担心利润率的一个潜在风险点，但从今年进行的各项集采来看，无论是超声刀的联盟集采，还是骨科创伤的续约，医保局在实现了压缩流通环节空间的同时均保障了厂家的合理利润，公司认为未来集采有望延续这一趋势。
除此以外，汇率、原材料价格、市场竞争环境等因素未来对利润率的影响均在可控范围之内，更何况公司所在的行业是具备极深护城河的高科技制造业，公司有信心维持住利润率水平的稳定。 | 
发表于 2023-11-5 14:13:04