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来源：动脉网、医学检验仪器试剂博览会CACLP
2023年底，国产IVD流体零部件龙头垦拓流体递交招股书，拟在科创板上市，有望成国产IVD流体零部件第一股。
IPO申报被受理的深圳垦拓流体技术股份有限公司（简称：垦拓流体）拟冲科上市，保荐机构为中信证券。本次拟发行新股不超过2,000.00万股，占发行后公司股份总数不低于25%。公司此次拟投入募集资金8.43亿元，用于垦拓流体生产基地建设项目、深圳精密流体部件研发中心建设项目、成都流体控制系统研发中心建设项目和补充流动资金（1.5亿元）。
深圳垦拓流体控制有限公司是一家专注于精密流体控制元器件及子系统解决方案的高科技企业，成立于2010年11月16日，总部位于广东省深圳市。该公司致力于IVD体外诊断医疗器械、环保分析仪器等领域中高端流体控制关键部件的自主研发创新和进口替代，产品包括各种款式的电磁阀类、精密加样泵类、隔膜气液泵、精密特种加工件、集成流路键合汇流板、多通道陶瓷旋转阀、气动移液模组类等，广泛应用于医疗、环保、实验室、化工、半导体、工业自动化等多个领域。
弗若斯特沙利文数据显示，截至2022年，其在微型流体精密控制零部件市场的市场份额为2.2%，国内总体排名前五。
垦拓流体生产的微型流体精密控制零部件通常用于实现流的“量”或“状态”的精准控制，是典型的产业基础关键零部件。由于技术壁垒较高，市场长期由以SMC、IDEX等跨国企业主导。
伴随着国家对关键核心零部件国产化发展的政策支持，医疗器械、生命科学等下游应用领域的需求增长，本土厂商技术持续进步等多重因素的推动，如垦拓流体、恒永达、聚瑞电气等国内本土企业已在部分关键零部件产品上实现技术突破，未来有望获得更多行业份额。
垦拓流体旗下有深圳垦拓精密技术、成都开图医疗、深圳微特模塑三家子公司，承接了多项国家级和市级的医疗器械关键部件科技攻关项目，攻克了呼吸麻醉、基因测序等领域的诸多卡脖子问题。2021 年，垦拓流体被评为国家级“专精特新‘小巨人’企业”。
经过十余年积累，垦拓流体产品种类已超过4000款，构建了以阀、泵、汇流选通以及配件耗材系列为主的多样化产品结构。在众多产品线中，微型阀类与精密泵类是其最重要的两条产线。2020年到2023年上半年，两条产线营业收入共占公司收入的90%以上。
微型阀类产品是控制流体通路的自动化基础零部件，主要用于实现对介质方向、流量、速度和其他参数的控制。精密泵类产品主要用于控制微流体控制系统中流体的流动，可通过不同的驱动方式使液体的出口产生压力差，从而达到定向移液的目的，是微流体控制系统中的主要驱动零部件。
以上两类关键零部件在医疗设备中的体外诊断设备、血液透析仪、呼吸麻醉机等，以及实验室自动移液设备、基因测序仪、色谱仪、质谱仪、流式细胞仪、生物反应器等科研设备都有广泛应用。垦拓流体也是极少数可量产气动移液ADP、呼吸机比例阀、基因测序仪器用键合汇流板等产品的国产品牌。
值得一提的是，垦拓流体在基因测序仪核心零部件之一的键合汇流板领域也取得了显著成果。垦拓流体经过长期独立自主研发，攻克不同材料的分子键合工艺，并自研生产设备，是华大智造、真迈生物、赛陆医疗等企业的重要供应商。
报告期内，垦拓流体主营业务毛利率分别为54.26%、51.41%、56.20%和53.01%。再具体到细分产品，微型阀类和精密泵类是其主要产品，其营收总占比合计在90%以上，且两者毛利贡献量合计超过85%。
垦拓流体五类产品线营收情况（图片来源：招股书）
营收数据的良好表现，垦拓流体自然是做对了一些事情的。具体而言，首先是依托在微型流体精密控制零部件行业的长期积累，公司形成了贯穿整个研发、制造过程的全面技术平台；其次是产品技术水平属国内领先，截至2023年6月30日，垦拓流体已获得92项国内专利和18项软件著作权，部分还是国内极少数可量产的国产产品。
但我们也注意到，垦拓流体也面临着诸多风险。如微型流体精密控制零部件具有定制化特征，产品验证周期长，且客户对国产产品性能要求并不低于国际一线品牌，若公司未能准备把握下游客户应用需求，产品未能顺利通过客户验证或进度不及预期，将对其市场竞争力及未来经营业绩产生不利影响。
另外，招股书显示，垦拓流体2020年到2023年上半年销售费用分别为848.5万元、1326.5万元、1916.5万元和1129.4 万元，占营业收入比例分别为6.11%、7.35%、7.19%和8.44%，销售费用率高于同行业可比公司。 | 
发表于 2024-3-1 15:03:56